Проекты солнечной энергетики являются подходящим и перспективным видом базовых активов для структурирования и эмиссии облигаций проектного финансирования и секьюритизации. Cовокупный потенциал рефинансирования кредитных портфелей крупнейших российских генерирующих компаний на конец 2020 года составил порядка 115 млрд руб., подсчитали эксперты АКРА в своем исследовании «Солнечные» перспективы эмиссии облигаций проектного финансирования в России».
По данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), последние десять лет наблюдался стабильный рост инвестиций в возобновляемую энергетику. В 2019 году на них пришлось более 50% общего объема инвестиционных проектов в мире. В развитых странах этот рубеж был достигнут еще в 2015 году. Следует отметить, что реализация такой масштабной задачи была бы невозможна без использования широкого спектра инструментов проектного финансирования и секьюритизации, структурирование которых стало возможным и экономически эффективным благодаря активной поддержке со стороны государства в виде гарантий на возврат вложенных в проект инвестиций и получение прибыли на горизонте 10–25 лет через инструмент «зеленых» тарифов (тариф на подключение или feed-in tariff), что позитивно сказывается на прогнозируемости денежных потоков в рамках проекта и является одним из важнейших аспектов рейтингового анализа сделок проектного финансирования, а значит, существенно влияет на уровень кредитного рейтинга ПФТ.
Авторы исследования отмечают, что в настоящее время вопросу диверсификация источников финансирования проектов, в частности, эмиссия различных типов ценных бумаг, в России уделяется недостаточно внимания. В распоряжении инвесторов остается довольно мало доходных и в то же время надежных инструментов финансового рынка, поэтому облигации проектного финансирования, имеющие высокий уровень надежности благодаря государственной поддержке в виде повышенного тарифа и качественной структуре финансирования, в перспективе могут стать интересным финансовым инструментом для широкого круга инвесторов.
Ввод в строй множества новых объектов ВИЭ формирует значительный потенциал для эмиссии облигаций проектного финансирования в сфере солнечной генерации в России.
Как отмечают авторы исследования, рынок солнечной генерации в России сформировался благодаря реализации программы ДПМ-1. В настоящий момент портфель проектов двух крупнейших компаний, работающих в сегменте солнечной генерации: ГК «Хевел» и ООО «Солар Системс» составляет более 1,5 ГВт с совокупным объемом инвестиций около 150 млрд руб. Активная государственная поддержка отрасли явилась не только мощным драйвером для инвестиционной активности таких проектов, но и создала отличные условия для имплементации международного опыта использования возможностей рынка ценных бумаг, в частности эмиссии облигаций проектного финансирования и секьюритизации.
В феврале 2020 года ООО «СФО РуСол 1» разместил три выпуска зеленых облигаций на сумму 5,7 млрд руб. в целях рефинансирования банковских кредитов, выданных ООО «Солар системс» на цели строительства двух солнечных электростанций (СЭС) в Астраханской области в рамках Постановления Правительства России от 28.05.2013 № 449 «О механизме стимулирования использования возобновляемых источников энергии на оптовом рынке электрической энергии и мощности». Организатором размещения облигаций выступил Совкомбанк. Рейтинговое агентство RAEX-Europe выдало заключение о соответствии выпусков зеленых облигаций ООО «СФО РуСол 1» Принципам зеленых облигаций ICMA. Облигации включены в Реестр зеленых и социальных облигаций ИНФРАГРИН.
По мнению международных рейтинговых агентств, c конца 2015 года участники рынка начали более активно использовать инструменты «зеленых» облигаций (green bonds), позволившие компаниям финансировать покупку активов возобновляемой энергетики путем выпуска облигаций, доходы от которых направляются на проекты или мероприятия с экологическими целями. По мнению АКРА, в России сейчас наблюдается схожий тренд: за последние два года «зеленые» финансы стали популярным инструментом на рынке, появился «сектор устойчивого развития» на Московской бирже, коммерческие банки стали активно внедрять в кредитные политики стандарты «зеленого» финансирования. Согласно Годовому докладу-2020 «Зеленые финансы России» Экспертно-аналитической платформы «Инфраструктура и финансы устойчивого развития» infragreen.ru на конец 2020 года в России было зарегистрировано 16 выпусков «зеленых» облигаций шести эмитентов, суммарный объем которых составляет порядка 186 млрд руб. Причем три из этих выпусков - облигации проектного финансирования в ВИЭ ООО «Солар системс».
Информационное агентство ИНФРАГРИН с использованием https://www.acra-ratings.ru/
