1 октября рейтинговое агентство АКРА опубликовало аналитический комментарий «Российский рынок ESG-облигаций: зима будет долгой», в котором содержится прогноз выпуска ESG-облигаций в России в 2024 году и дается общая оценка состоянию этого сегмента рынка. ИНФРАГРИН поддерживает подход АКРА к оценке ежегодного потенциала российского рынка с точки зрения размещений, который не будет превышать 200 млрд руб в год, при этом считает этот уровень чрезвычайно оптимистическим. В рекордный 2021 год рынок незначительно превысил этот рубеж. И на фоне ожидаемых скромных результатов 2024 года для выхода на такой ежегодный объем рынку нужна ощутимая поддержка, причем не только со стороны государства и регулятора.
Что прогнозирует АКРА на рынке ESG-облигаций по итогам 2024 года и в среднесрочной перспективе
Согласно базовому сценарию АКРА, по итогам 2024 года в России будет выпущено ESG-облигаций на общую сумму около 73 млрд руб. с учетом сегмента национальных и адаптационных проектов Сектора устойчивого развития Московской биржи. Этот показатель на 51% меньше объема выпуска ESG-облигаций в 2023 году и на 67% уступает результату 2021 года — рекордного по объемам размещения.
Оптимистический сценарий – свыше 90 млрд руб – АКРА оценивает как менее вероятный, потому что он зависит от динамики процентных ставок до конца года.
Основными эмитентами ESG-облигаций на российском рынке по-прежнему выступают государственные банки и аффилированные с ними компании. При этом впервые за историю российского рынка ESG-облигаций крупнейшим по объему эмиссии типом финансовых инструментов станут социальные облигации (если новые размещения конца 2024 года не изменят общую картину года – прим. ИНФРАГРИН).
Возможное введение Банком России пониженных риск-весов для финансовых инструментов устойчивого развития, по оценкам АКРА, может оказать позитивное влияние на рынок ESG-инструментов только ближе к концу 2025 года. В первую очередь данная мера может сказаться на объеме выдачи ESG-кредитов и лишь затем — на рынке ESG-облигаций.
Как оценивает ИНФРАГРИН среднесрочную перспективу рынка ESG-облигаций в России
В условиях высоких процентных ставок, отсутствия мер стимулирования, жесткой позиции Минфина РФ в отношении любых претензий на бюджетную поддержку, а также в связи с возрастающими затратами на сопровождение ESG-трансформации бизнеса в России, ИНФРАГРИН оценивает среднесрочную перспективу рынка ESG-облигаций как нисходящую.
При этом хоть и косвенное, но давление на рынок будут оказывать не только политические и макроэкономические факторы, но и растущие затраты на сопровождение ESG-трансформации бизнеса, которые включают консультационные услуги, а также различные формы подтверждений соответствия повестке устойчивого развития. А их в России становится все больше. К ним, в частности, относятся:
– верификация инструментов финансирования устойчивого развития (это про ESG -облигации, кредиты пока существуют без внешнего заверения),
– валидация и верификация климатических проектов и углеродных единиц,
– профессиональное заверение нефинансовой отчетности (аудиторское заверение предусмотрено новым проектом стандартов нефинансовой отчетности Минэкономразвития, обсуждение которого недавно завершилось на портале правовых актов).
В каждом из трех перечисленных заверений действует разное (но небольшое) количество участников рынка, вход на который сегодня достаточно высокий.
В связи с этим, по мнению руководителя платформы ИНФРАГРИН Светланы Бик, предполагаемые меры поддержки маркированного ESG-сегмента экономики целесообразно как можно скорее дополнить выпуском стандарт заверения нефинансовой отчетности на соответствие национальным требованиям, а также расширением количества профессиональных участников рынка заверений ESG-отчетности, поскольку в настоящее время подавляющее большинство аудиторских организаций в России не имеют опыта и подходов к тому, как анализировать и заверять нефинансовую отчетность.
В целом, затраты на ESG-заверения не должны создавать непомерную нагрузку на сам процесс трансформации экономических субъектов, поскольку экономика — это не только экспортеры и крупный бизнес.
Зима в сфере ESG-трансформации может быть в России очень долгой, если эффекты от нее будут в первую очередь получать заверяющие организации, а не сами компании и стороны, заинтересованные в устойчивом развитии.
Доклад ИНФРАГРИН «ESG, декарбонизация и зеленые финансы России 2023/24» можно скачать по ссылке.
Материал подготовила Анна Алексеева, ИА ИНФРАГРИН с использованием материалов АКРА
Photo by Aaron Burden / Unsplash
