Парадигма природы: самый главный актив выходит на рынок

102 миллиарда долларов частных инвестиций в природу за четыре года — одиннадцатикратный рост, который знаменует кардинальную смену парадигмы. Всемирный экономический форум в сотрудничестве с McKinsey & Company провел масштабное исследование финансового ландшафта «Финансовые решения для природы: пути к доходности и результатам» (Finance Solutions for Nature: Pathways to Returns and Outcomes), в котором систематизированы 37 существующих инструментов и выделены 10 приоритетных решений, готовых к масштабированию. ИНФРАГРИН публикует развернутый обзор навигатора по природным финансовым инструментам.

От благотворительности к доходности: новая экономика природы

Традиционная модель финансирования природоохранных проектов строилась на государственных, многосторонних, благотворительных и льготных средствах. Частный сектор оставался на периферии, полагаясь преимущественно на смешанные структуры финансирования. Сектор испытывал трудности с мобилизацией значительного институционального капитала — будь то пенсионные фонды или суверенные фонды благосостояния.

Ситуация кардинально меняется. Ландшафт финансовых решений для природы становится все более динамичным, наполняясь инновационными рыночными подходами. В последние годы природа стремительно превращается в стратегический инвестиционный фронтир, привлекая все больше институционального капитала в новые бизнес-модели и проекты.

Однако базовая сложность остается: данные, связанные с природой, фрагментированы, результаты для экосистем сложно оценить, финансовые рынки только начинают встраивать природу в структуры принятия решений, а связи между климатическим и природным финансированием находятся в зачаточном состоянии.

Вселенная из 37 решений: карта финансовых инноваций

Составление полного перечня финансовых решений стало результатом масштабной работы по консолидации разрозненного экспертного знания. Исследователи ВЭФ систематизировали руководства и рекомендации ведущих международных организаций: от каталога финансовых решений BIOFIN (Инициатива по финансированию биоразнообразия ПРООН) до справочников по финансированию от Conservation Finance Alliance и океаническому финансированию от Friends of Ocean Action. В работе также использовались инструментарии Cities Climate Finance Leadership Alliance, инвентаризация инновационных финансовых инструментов NAP Global Network и предыдущие исследования самого ВЭФ.

Проблема заключалась в фрагментированности существующих руководств — они содержали противоречивые методологии и таксономии, ограниченную ясность относительно эффективности или применимости конкретных решений. Это затрудняло стратегическое взаимодействие и принятие обоснованных решений инвесторами при выборе подходящих инструментов. ВЭФ как координатор решил эту проблему, организовав инструменты не по сферам применения, а по способу развертывания капитала и структуре платежных условий.

37 начальных финансовых решений, систематизированных ВЭФ по четырем категориям:

Финансовые инструменты (17 решений) — от традиционных облигаций к экономическим облигациям, привязанным к устойчивому развитию
Фонды и фасилити (6 решений) — от импакт-фондов до краудфандинга
Механизмы стимулирования (9 решений) — инфраструктурные решения, такие как страхование рисков и ценообразование внутреннего характера.
Фискальные и регулятивные меры (5 решений) — эффективные инструменты политики

Система приоритизации: отбор лучших решений

Исследователи ВЭФ разработали методологию оценки 37 финансовых решений для природы по шести критериям, объединенным в две ключевые группы.

Масштабируемость оценивалась по трем параметрам: легкость структурирования (насколько быстро можно мобилизовать инвестиции), применимость (универсальность для разных секторов и регионов) и потенциал привлечения капитала (какие объемы может привлечь инструмент при полном потенциале).

Воздействие на природу измерялось через послужной список (наличие доказанных результатов), связь с результатами (зависимость доходов от измеренного воздействия на природу) и оценку природы (отражение полной стоимости экосистемных услуг в ценообразовании).

Каждый критерий оценивался по трехбалльной шкале. Приоритетными стали инструменты, набравшие 6 или более баллов по обеим группам из максимальных 9. Такой подход позволил найти оптимальный баланс между коммерческой привлекательностью и реальным воздействием на природу.

Десятка лидеров: от знакомых облигаций до революционных активов

Анализ выявил 10 приоритетных решений, восемь из которых являются финансовыми инструментами, одно — фондом и одно — механизмом стимулирования.

Sustainability-linked bonds (SLB) — коммерческие облигации, привязывающие купонные ставки к природоохранным целям корпораций или правительств. Для масштабирования SLB нуждаются в более сильных триггерах, четких метриках и лучшем согласовании между эмитентами и инвесторами.

Thematic bonds — облигации с доходами, предназначенными для природоохранных проектов. Для роста требуется более четкое руководство и агрегация для улучшения результатов.

Natural Asset Companies (NACs) — публично и частно котирующиеся компании, которые конвертируют полную экономическую ценность природы в финансовые потоки через модели акционерного капитала. NAC обладают значительным потенциалом, но нуждаются в большем количестве транзакций для ценового обнаружения и воспроизводимых инвестиционных планов.

Environmental credits — торгуемые сертификаты для подтвержденных экологических выгод, используемые на комплаенс или добровольных рынках. Для масштабирования нужны принципы целостности, унифицированные стандарты и более сильное взаимодействие с местными сообществами.

Debt-for-nature swaps (DNS) — механизмы реструктуризации суверенного долга в обмен на обязательства по сохранению или восстановлению природы. DNS нуждаются в лучшем управлении, стандартизации и расширенном портфеле подходящих долговых обязательств.

Остальные пять инструментов включают sustainability-linked и thematic loans, payments for ecosystem services, impact funds и revolutionary internal nature pricing.

Пять барьеров на пути к мейнстриму, которые надо преодолеть

Несмотря на многообещающий потенциал, исследователи выделили пять критических областей действий для масштабирования приоритетных решений.

Стандартизация данных остается фундаментальным вызовом. Масштабирование природного финансирования требует высокоинтегрированных, готовых для принятия решений метрик. Разработчики стандартов могут способствовать согласованию KPI и методов учета природного капитала.

Укрепление подходов к структурированию и механизмов снижения рисков критически важно для привлечения частного капитала. Многие инструменты требуют инновационных правил для управления рисками ликвидности, производительности и регулирования.

Расширение инвестиционного портфеля природных проектов необходимо для создания достаточного предложения высококачественных возможностей. Текущий дефицит «банкабельных» проектов ограничивает рост рынка.

Создание рыночного спроса через благоприятную среду включает регулятивные реформы, политические стимулы и институциональные изменения, которые делают природные инвестиции более привлекательными.

Изменение рыночных норм и стимулов для признания полной ценности природы требует фундаментального сдвига в том, как финансовые рынки оценивают и ценят природные активы.

От фрагментации к зрелому рынку через эмпирическую валидацию

Исследование ВЭФ фиксирует переломный момент в развитии природного финансирования. Переход от фрагментированного ландшафта транзакций к зрелым глобальным рынкам будет зависеть от масштабирования лучшего из двух миров: распространенности, ликвидности и простоты финансирования общего назначения в сочетании с достоверностью результатов природоспецифических моделей, которые обеспечивают положительные результаты для экосистем.

Природа больше не может оставаться недооцененной, недостаточно оцененной и недофинансированной. Гибкий инструментарий, развертывающий эти решения в различных контекстах, является ключом к изменению рынков, поскольку природное финансирование не будет масштабироваться через одно "идеальное" решение.

Однако финансовые инновации сами по себе не раскроют полный потенциал этих решений. Многие из представленных финансовых решений находятся в зачаточном состоянии с ограниченными данными о реальной эффективности. Ключевым следующим шагом является эмпирическая валидация — отслеживание финансовых потоков и природных результатов с течением времени с использованием последовательных, сопоставимых метрик.

На фото: обложка исследования "Finance Solutions for Nature: Pathways to Returns and Outcomes"