В ближайшее время Банк России планирует применять к отдельным проектам устойчивого развития стимулирующее регулирование для поддержки зеленых инвестиций. Возможно, запланированные меры помогут российским зеленым финансам преодолеть стагнацию, о которой свидетельствуют материалы Доклада "ESG, декарбонизация и зеленые финансы России 2024/25", подготовленного платформой ИНФРАГРИН.
Парадоксы развития: рынок ESG-облигаций замедляется на фоне общего роста
Статистика 2024 года выглядит неутешительно: всего 7 выпусков облигаций в формате устойчивого развития общим объемом 52,8 млрд рублей — это в 2,7 раза меньше, чем в 2023 году, и в 4 раза меньше, чем в 2021 году. При этом, как отмечают аналитики ИНФРАГРИН, 2024 год был рекордным для рынка "ванильных" облигаций — 75 новых эмитентов разместили 147 выпусков на сумму 218 млрд рублей.
Причина очевидна: в отсутствие "гриниума" (премии за экологичность) российские эмитенты не видят экономических стимулов брать на себя дополнительную нагрузку, связанную с выпуском ESG-облигаций. Подобная ситуация наблюдается и в сегменте биржевых ESG-фондов, доля которых составляет всего 6% от общего числа фондов и менее 0,12% по объему чистых активов. Примечательно, что в 2024 году, когда на российском рынке появлялись новые биржевые фонды, ни один из них не был создан со стратегией ESG.
Новые инструменты могут даь ответы на вызовы времени
В этих непростых условиях эксперты и участники рынка ищут новые подходы к развитию зеленого финансирования. Екатерина Кузьмина, вице-президент ПСБ, в своем интервью отмечает: "Если в экономике появляется потребность — на нее надо отвечать". Она указывает на необходимость развития синих облигаций для финансирования проектов, связанных с водными ресурсами, подчеркивая, что "в России самая длинная береговая линия в мире — почти 38 тысяч километров, больше двухсот крупных рек... То есть потенциал для проектов, которые могли бы финансироваться через синие облигации, просто огромный".
Еще одно перспективное направление — катастрофические облигации (Cat Bonds), инструмент, который позволяет страховым компаниям и государствам привлекать средства для преодоления последствий природных катаклизмов. Учитывая масштабы России и разнообразие природных рисков — от наводнений до лесных пожаров — этот инструмент имеет значительный потенциал для развития.
"Единица природы" — новый подход к зеленым инвестициям
Особое внимание в докладе уделено амбициозному проекту Агентства стратегических инициатив — концепции "единицы природы". По словам Георгия Белозерова, заместителя генерального директора АСИ, это "не просто инструмент, а новая парадигма, которая позволит связать экономическое развитие и сохранение и приумножение природного капитала в единую гармоничную систему".
В отличие от углеродных единиц, привязанных исключительно к выбросам CO₂, единица природы будет учитывать более широкий спектр эффектов от реализации экологических проектов: социально-экономических, экологических и климатических. По сути, это попытка создать комплексный финансовый инструмент, который даст возможность инициаторам проектов капитализировать достигнутые эффекты от их реализации.
Механизм работы "единицы природы" предполагает, что компания, реализующая экологический проект, получает определенное количество единиц природы, стоимость которых формируется исходя из экономической оценки экологических и социально-экономических эффектов. Эти единицы могут быть обменены на налоговые льготы или проданы инвесторам.
Облигации для адаптации: новый инструмент адаптационного времени
Интересное направление, обсуждаемое в докладе, — создание специального финансового инструмента для финансирования адаптационных мероприятий. Как отмечают Сергей Семенцов и Анна Голышева, эксперты платформы ИНФРАГРИН, "масштаб проблем, возникающих в связи с нарастающими климатическими изменениями, чрезвычайно остро ставит вопрос о механизмах мобилизации финансовых средств для их решения".
Авторы подчеркивают, что в отличие от мер по сокращению выбросов, адаптация к уже происходящим климатическим изменениям требует более оперативных и конкретных действий. Для этого предлагается создание целевых облигаций, эмиссия которых позволила бы привлекать финансирование для реализации региональных и корпоративных планов по адаптации к изменениям климата.
Зеленые финансы и технологическая модернизация: две стороны одной медали
Исследование, проведенное специалистами НИФИ Минфина России Людмилой Кабир и Иваном Раковым, выявляет парадоксальную ситуацию: компании, лидирующие в ESG-повестке, часто являются крупнейшими загрязнителями окружающей среды с высокой степенью износа основных фондов. "Это ставит под сомнение реальную эффективность принимаемых ими мер по достижению целей устойчивого развития", — отмечают авторы.
Анализ показывает, что даже при значительных объемах инвестиций в большинстве ключевых отраслей промышленности наблюдается критический уровень износа основных фондов, превышающий 50%. "В целом износ основных фондов промышленного производства составляет 52,1% и продолжает увеличиваться на 0,27% в среднем за год, даже несмотря на рост инвестиций", — констатируют авторы.
Исследователи приходят к выводу, что зеленое финансирование и технологическая модернизация представляют собой взаимосвязанные процессы, которые не могут быть реализованы по отдельности. Технологическая модернизация выступает не просто как один из индикаторов, а как комплексный показатель эффективности зеленых финансов.
Энергоэффективность в основе ESG-трансформации
На фоне общего замедления развития зеленых финансовых инструментов в России есть и позитивные примеры. Опыт банка "Центр-инвест", одного из первых кредитных учреждений, интегрировавших ESG-принципы в свою деятельность, показывает, что такой подход может быть эффективным и прибыльным.
Как отмечает Василий Высоков, председатель совета директоров банка, "устойчивый бизнес, основанный на ценностях, может и должен быть успешным". Банк активно развивает программы кредитования проектов энергоэффективности, поддержки женского и молодежного предпринимательства, а также социальных инициатив.
Особенно впечатляют результаты программы энергоэффективности: с 2005 года профинансировано более 24 800 проектов на сумму 24 млрд рублей, что позволило сократить выбросы CO₂ на 281 тысячу тонн в год. "Энергоэффективность — это универсальный кросс-секторальный критерий, нет ни одной сферы деятельности, где бы этот критерий оказался лишним", — подчеркивает Высоков.
Зеленые финансы в России: скорее быть?
Несмотря на текущие сложности, эксперты рынка видят потенциал для развития зеленого финансирования в России. Основные направления включают:
- Разработку и внедрение новых финансовых инструментов, учитывающих российскую специфику (синие облигации, катастрофические облигации, единица природы, облигации для адаптации).
- Усиление государственной поддержки зеленых проектов.
- Стимулирование технологической модернизации промышленных предприятий с акцентом на экологическую эффективность.
- Развитие нормативной базы для зеленого финансирования, включая разработку таксономии проектов адаптации к изменениям климата.
А также...
Команда ИНФРАГРИН
