30 сентября 2026 года Институт мировых ресурсов (WRI) подвел итоги восьми лет работы облигаций лесной устойчивости (Forest Resilience Bonds, FRB). С помощью этого механизма американская некоммерческая организация Blue Forest привлекает частный капитал в профилактику лесных пожаров в западных штатах США. Как идет поиск инструментов для финансирования восстановления природы – в материале ИНФРАГРИН.
Выгода как основание платежа
Схема строится вокруг бенефициаров, то есть организаций, которым здоровый лес приносит измеримую выгоду. Это водные и энергетические компании, агропроизводители, корпорации, государственные ведомства. Blue Forest вместе с ними оценивает экономические, социальные и экологические выгоды проекта. На этой основе бенефициары берут на себя платежные обязательства и по договору обязуются вносить проектной компании определенные суммы по графику. Из этих платежей, а также из государственных грантов проектная компания возвращает долг инвесторам с небольшим доходом.
Инвесторы (благотворительные фонды, страховые компании, управляющие активами) предоставляют проектной компании заемное финансирование до начала работ. Работы на месте организуют исполнители. Как правило, это некоммерческие организации или местные органы власти, которые по соглашению с управляющим землей, чаще всего Лесной службой Министерства сельского хозяйства США (USDA Forest Service), нанимают подрядчиков.
Одно из преимуществ схемы — скорость. В обычной схеме бюджетного финансирования федеральные и штатные гранты на работы в лесу выплачиваются на условиях возмещения. Исполнитель сначала тратит собственные средства, а потом местные подрядчики ждут возмещения из бюджета обычно около полугода. В схеме FRB работы оплачиваются из средств инвесторов, а бюджетное возмещение идет на погашение долга.
В феврале 2024 года Blue Forest и WRI объявили о запуске проекта Upper Mokelumne I в бассейне реки Мокелумни, в национальном лесу Эльдорадо (центральная часть гор Сьерра-Невада, восточнее Сакраменто, Калифорния). Согласно пресс-релизу Blue Forest и WRI, энергокомпания PG&E и PepsiCo Beverages North America финансируют работы на дополнительных площадях и обеспечивают беспроцентную кредитную линию для исполнителя проекта, водохозяйственного органа UMRWA (Upper Mokelumne River Watershed Authority). Blue Forest, WRI и экологический фонд Bonneville Environmental Foundation предварительно оценили выгоды первого этапа для бенефициаров, связанные с объемом и качеством воды, более чем в 40 млн долларов. Период, за который рассчитана оценка, в пресс-релизе не указан.
Долг под облигационным именем
По базовым признакам долгового инструмента FRB полноценен. Он срочный, возвратный и платный. Признаков обращаемости, которая отличает облигацию от кредита, в открытых источниках нет. Инвесторы входят в сделку через частное размещение и держат долг до погашения.
Устройство пилотного выпуска подробно описано в разборе Агентства по охране окружающей среды США (EPA). Долг привлекала специально созданная проектная компания FRB Yuba Project I LLC. Название «облигация» EPA объясняет аналогией с муниципальными облигациями. Долг погашается из платежей, которые бенефициары по договору обязуются вносить проектной компании.
Название отсылает и к облигациям воздействия, где доход инвестора зависит от достигнутого результата. Изначально FRB задумывалась так же, но в пилотном выпуске, согласно отчету EPA, от этой идеи отказались. Главным бенефициаром-плательщиком в нем было водное агентство округа Юба на севере Калифорнии (Yuba Water Agency), и его платежи привязаны к выполненным работам независимо от экологических показателей. Договор обязывает собирать данные, чтобы в будущих сделках перейти к оплате по результату. В портфельной модели, по описанию Blue Forest, исполнители получают беспроцентные займы, а доход инвесторам обеспечивают платежи бенефициаров.
Восемь лет масштабирования
Пилотный выпуск Blue Forest запустила в 2018 году для бассейна реки Юба в национальном лесу Тахо (север гор Сьерра-Невада, Калифорния). Объем составил 4 млн долларов. Половину внесли частные фонды на льготных условиях, под 1% годовых. Вторую половину предоставили страховые группы под 4%. Права всех инвесторов были равными.
Исполнителем выступил Национальный лесной фонд (National Forest Foundation). Водное агентство округа Юба обязалось платить по 300 тыс. долларов в год в течение пяти лет. Пожарное ведомство Калифорнии (CAL FIRE) выделило грант на 2,6 млн долларов, средства которого поступали в проектную компанию после выполнения работ. Работы завершились в 2023 году. По данным WRI, они охватили более 3,2 тыс. га, помогли защитить водосборы объемом около 34 млн куб. м воды и обеспечили 72 рабочих места. Инвесторы получили ожидаемый доход.
Второй выпуск в том же бассейне в 2021 году вырос до 25 млн долларов и около 19 тыс. га. Среди инвесторов оказались страховые организации и частные инвестиционные фонды. Водное агентство округа Юба взяло обязательство на 6 млн долларов. Спрос на участие в схеме превысил предложение, и часть квалифицированных инвесторов в сделку не попала.
В июне 2023 года Blue Forest запустила револьверный фонд FRB Catalyst Facility с первоначальными обязательствами на 12 млн долларов. Ведущими инвесторами стали фонды Alumbra Innovations Foundation и Conrad N. Hilton Foundation. Фонд рассчитан минимум на 10 проектов и за счет оборачиваемости капитала должен профинансировать работы более чем на 50 млн долларов. Первым стал проект Rogue Valley I на юго-западе штата Орегон, в национальном лесу Рог-Ривер-Сискию и на прилегающих землях. Он охватывал более 32 тыс. га и защищал около 56 тыс. домов в семи из 30 наиболее пожароопасных населенных пунктов штата. Проект реализован и завершен.
В 2024 году модель вышла в штат Вашингтон на северо-западе США. Проект Upper Wenatchee I реализуется в национальном лесу Оканоган-Уэнатчи на восточных склонах Каскадных гор. Исполнителем выступает муниципалитет округа Челан в центральной части штата по соглашению с Лесной службой. Проект финансируют Лесная служба, департамент природных ресурсов штата, округ Челан и его коммунальное предприятие, а частные инвесторы предоставляют средства через фонд Catalyst Facility. Проект рассчитан на пять лет. По оценкам на момент запуска, прореживание леса на площади около 2,1 тыс. га снизит уязвимость обработанных участков к высокоинтенсивным пожарам на 80%, а работы завершатся на 8–10 лет раньше, чем при обычном финансировании.
В 2025 году Blue Forest запустила проект OrCal Regional Restoration I на юго-западе Орегона и севере Калифорнии, на исконных землях 18 племен. По описанию WRI, в нем используется общий пул капитала. Несколько проектов получают доступ к средствам без выпуска отдельной облигации под каждый. Сейчас в списке проектов Blue Forest 13 позиций, включая одну облигацию водной устойчивости. Организация изучает применение модели в бассейне реки Колорадо на юго-западе США и, при поддержке фонда QBE, в Канаде.
Частный капитал в FRB ускоряет работы, но значительную часть возврата обеспечивают государственные программы. Риск того, что бюджетные средства не будут выделены, по условиям пилотного выпуска несут кредиторы, отмечается в отчете EPA. Обязательство водного агентства округа Юба не обеспечено залогом и уступает по очередности его прочим долгам.
КОММЕНТАРИЙ ИНФРАГРИН
Облигации лесной устойчивости — один из примеров поиска решений по финансированию восстановления природы, который идет в разных странах мира. Там, где есть финансовые рынки, таксономии и государственные программы охраны природы, продолжаются разработка и пилотирование новых финансовых инструментов и подходов.
Главное в представленной модели — источник денег. Деньги и ресурсы в профилактику пожаров вкладывают те, кто заинтересован в здоровой среде и понесет потери, если лес сгорит. Это компании, коммунальные предприятия и органы власти.
Страховая группа CSAA Insurance Group, у которой тысячи клиентов живут в районах с риском лесных пожаров, участвовала в обоих выпусках для бассейна реки Юба. Энергокомпании PG&E принадлежат гидроэлектростанции на реке Мокелумни, а предприятия PepsiCo Beverages North America, как указано в пресс-релизе компании, берут воду из бассейна рек Сакраменто и Сан-Хоакин, куда входит Мокелумни. Обе компании финансируют работы в бассейне Мокелумни, и их средства позволили открыть беспроцентную кредитную линию для исполнителя проекта. Водное агентство округа Юба платит за защиту водосборов, от которых зависит его водоснабжение, а в штате Вашингтон проект финансируют округ Челан и его коммунальное предприятие.
Для всех них восстановление леса становится частью управления собственными рисками и ресурсами. Из этого вытекают и остальные свойства схемы. Деньги заинтересованных сторон приходят до начала работ, проекты не ждут бюджетного возмещения, подрядчики получают стабильную загрузку, а территории — рабочие места. Бюджетное финансирование остается частью схемы, но темп работ задает частный капитал.
Первая облигация лесной устойчивости появилась в США в 2018 году.
В Англии с 12 февраля 2024 года для большинства новых застроек действует обязательное требование увеличить биоразнообразие участка на 10% (biodiversity net gain). Прирост измеряется в единицах биоразнообразия, и если застройщик не может обеспечить его на своем или другом участке, он в крайнем случае покупает у государства установленные законом кредиты.
В Австралии на основании закона 2023 года с 1 марта 2025 года работает добровольный рынок восстановления природы (Nature Repair Market), где проекты получают сертификаты биоразнообразия за подтвержденные результаты. Евросоюз в июле 2025 года опубликовал дорожную карту по «природным кредитам» (Nature Credits).
В России в 2025 год была подготовлена концепция «Единицы природы», которую развивает Агентство стратегических инициатив.
Эти инструменты устроены по-разному, и в единый глобальный механизм они вряд ли сложатся, потому что природа локальна. Ценность леса в бассейне реки Юба определяют водное агентство, которое берет из него воду. Английская единица биоразнообразия привязана к системе градостроительного регулирования, австралийский рынок ориентирован на землевладельцев, фермеров и общины коренных народов. Инструмент работает там, где совпадают интересы конкретной экосистемы, конкретных бенефициаров и конкретный правовой режим использования ресурсов.
