Семинары ИНФРАГРИН: в деталях о зеленом финансировании

16 сентября 2026 года платформа ИНФРАГРИН на площадке Комиссии по ответственному финансированию Совета по устойчивому развитию, КСО и корпоративному волонтерству ТПП РФ совместно с Комитетом по инфраструктуре и стандартизации ESG Альянса провела практический семинар «Зеленое финансирование в России: как компаниям снизить стоимость привлечения заемных средств?». Модератором выступила руководитель платформы ИНФРАГРИН Светлана Бик.

Спикеры семинара, ведущие эксперты рынка, рассказали слушателям о том, как работает стимулирующее регулирование Банка России на практике — льготный режим, при котором коммерческий банк может снизить стоимость заемного финансирования для приоритетных зеленых и переходных проектов.

Нормативная основа и логика льготы

В основе стимулирующего регулирования Банка России — льготного режима для зеленых и переходных проектов — лежат два нормативных акта, рассказала руководитель платформы ИНФРАГРИН Светлана Бик. Постановление Правительства РФ от 21.09.2021 1587 утверждает национальную таксономию зеленых, переходных и социальных проектов и требования к системе верификации. Изменениями 2025 года в нее введены категории приоритетных зеленых и приоритетных переходных проектов. Инструкция Банка России от 26.05.2025 220-И адресована банкам и вводит систему пониженных коэффициентов риска по кредитам и облигациям, связанным с финансированием приоритетных проектов.

Логика льготы, по формулировке Светланы Бик, — последовательная цепочка из трех шагов: проект относится к приоритетному направлению национальной таксономии, инструмент финансирования проходит верификацию по требованиям ПП 1587, банк учитывает актив с пониженным коэффициентом риска по Инструкции 220-И.

В базовой схеме участвуют три стороны — компания, банк и верификатор. К ним добавляются рейтинговое агентство и ESG-консультант. Последнюю функцию, по словам Светланы Бик, может выполнять сам банк или внешняя организация — набор комбинаций определяется компетенциями участников рынка.

Первые результаты применения льготы на практике за 8 месяцев 2026 года (по данным платформы ИНФРАГРИН на 30 августа): суммарный объем верифицированных финансовых инструментов — 201,53 млрд рублей, из них облигаций — 133,1 млрд рублей (включая зеленые облигации и облигации устойчивого развития на 103,1 млрд рублей), кредитов — 68,43 млрд рублей.

Роль банка-организатора и института развития

Марина Слуцкая, вице-президент, директор подразделения «Устойчивое развитие» банка ДОМ.РФ, рассказала об опыте банка в подготовке финансирования зеленых проектов. Банк ДОМ.РФ, который входит в состав крупнейшей российской финансовой группы, обладающей статусом единого института развития в жилищной сфере, является лидером по числу организованных выпусков ESG-облигаций (26 выпусков на сегодня).

По словам Марины Слуцкой, банк начал размещать зеленые облигации еще до появления стимулирующего регулирования: институт развития считает важным формировать рынок, а не только присоединяться к его возможностям, когда рынок уже сложился и получил специальное регулирование. Деятельность банка в жилищном строительстве, добавила она, изначально формирует портфель зеленых проектов — со сниженными выбросами CO₂ и повышенным экологическим качеством строительства.

На пяти сделках с застройщиками, где ДОМ.РФ выступил организатором и в большинстве случаев ESG-консультантом, зафиксированы пониженные риск-веса в соответствии с инструкцией ЦБ — от 50% до 70% в портфелях банков до погашения, что транслировалось либо в больший объем спроса, либо в более низкую ставку по сравнению с классическими выпусками того же эмитента.

Механизм работает и для кредитов: верифицированы два кредита в портфеле проектного финансирования, верификатор — «Эксперт РА». Льгота по риск-весу для кредитов мягче, чем для облигаций — сокращение на 10% против возможного двукратного снижения по облигациям, но и она давала застройщикам скидку по ставке.

Лучшие практики на транспорте и в строительстве

Никита Жаравин, руководитель направления управления секьюритизации и инвестиционных решений Совкомбанка, рассказал о практике организации ESG-выпусков. По его словам, Совкомбанк выступил организатором и ESG-консультантом девяти из тринадцати выпусков ESG-облигаций с льготным риск-весом, которые обращаются на Московской бирже.

Совокупный объем таких размещений составляет 97 млрд рублей. В портфеле банка — четыре выпуска ГТЛК, два выпуска зеленых облигаций АФК «Система» и три выпуска девелоперов («Легенда», «Глоракс», Setl).

Никита Жаравин разобрал два кейса с цифрами, подтверждающими выгоду для эмитента от применения механизма стимулирующего регулирования.

Выпуск облигаций устойчивого развития ГТЛК (март 2026 года, средства направлены на рефинансирование закупки троллейбусов, электропоездов и автобусов на КПГ) собрал книгу заявок, переподписанную более чем в 2 раза от маркетируемого объема в 15 млрд рублей. Объем размещения увеличен до 30 млрд рублей, купон по итогам книги снижен с ориентира 16,75% до 16,25% годовых. Структура спроса — 67% банки, остальное — розничные инвесторы.

Второй кейс — зеленые облигации девелопера «Глоракс» (июль 2026 года, 6,1 млрд рублей): книга переподписана вдвое сразу после открытия, розничный спрос составил около 2 млрд рублей, спред к КБД (кривой бескупонной доходности) зафиксирован на уровне 615 базисных пунктов — минимум среди первичных размещений эмитента.

Оценка банком проекта и заемщика

Иван Барсола, исполнительный директор дирекции по ESG Сбербанка, изложил условия применения льготы со стороны банка. Требования, общие для кредитов и облигаций: 100% средств инструмента направлено на цель, соответствующую ПП 1587, заемщик или эмитент — налоговый резидент РФ, инструмент номинирован в рублях, проект начат не ранее 30 сентября 2022 года, отсутствует секьюритизация.

Решение о выпуске облигаций или кредитный договор должны содержать условие о целевом использовании средств и последствиях при его невыполнении, механизм контроля за использованием средств и обязанность раскрывать информацию о нем. Действует и временной предел: с даты первого кредита или первого размещения облигаций должно пройти не более 7 лет, а для проектов в рамках концессии — не более 10 лет.

По словам Ивана Барсола, размер экономии капитала банка зависит от уровня кредитоспособности заемщика, который оценивается отдельно от соответствия проекта таксономии: коэффициент риск-веса по кредитам снижается с 90% до 70% и 50% по мере роста кредитного качества, начиная с высокого уровня банку требуются уже два кредитных рейтинга заемщика, а с 1 октября 2026 года к перечню требований добавляется оценка его собственной кредитоспособности. По облигациям порог входа выше — два рейтинга нужны сразу, а коэффициент риск-веса составляет 70% или 50% в зависимости от их уровня.

Иван Барсола обратил внимание, что под критерии льготы можно структурировать не только уже реализуемые проекты, но и будущие — особенно если речь идет о крупном проектном финансировании: соответствующие направления в нем можно выделить вместе банком или консультантами еще на этапе планирования. Взаимодействие банка и клиента он назвал главным условием работы всей системы: без него найти подходящие под критерии льготы проекты в общем потоке практически невозможно. По словам спикера, банки пока не часто сами предлагают клиентам этот путь, поскольку, как и заемщикам, им приходится нарабатывать соответствующую компетенцию.

Независимая верификация и требования к проекту

Елена Жанахова, управляющий директор по рейтингам устойчивого развития «Эксперт РА», рассказала, как устроена независимая верификация зеленых и переходных инструментов и что нужно подготовить заемщику или эмитенту для этого процесса. Верификация — это подтверждение соответствия инструмента требованиям ПП 1587, по итогам которого верификатор выдает независимое заключение. Верификаторы — юридические лица, отобранные ВЭБ.РФ по установленным критериям и включенные в публичный реестр. Ими могут быть не только рейтинговые агентства, но и аудиторские и консалтинговые компании.

По словам Елены Жанаховой, подготовка к верификации проходит в несколько этапов — от поиска подходящего проекта и оценки его экологического эффекта и подготовки концепции ответственного финансирования до самой верификации.

Самый главный этап — стартовый, он касается выбора соответствующего проекта. Национальная таксономия по ПП 1587 включает 7 приоритетных направлений зеленых проектов (обращение с отходами производства и потребления, энергетика, строительство, промышленность, транспорт и промышленная техника, водоснабжение и водоотведение, природные ландшафты, реки, водоемы и биоразнообразие) и 3 приоритетных направления переходных проектов (обращение с отходами, энергетика, промышленность).

На каждом этапе подготовки сделки банк и ESG-консультант оказывают поддержку компаниям, которые рассчитывают на привлечение льготного зеленого финансирования.

Обоснование экологического эффекта проекта, по словам Елены Жанаховой, как правило, оценивается расчетным путем через сравнение сценариев «без проекта» и «с проектом». Российская таксономия содержит разные варианты требований по критериям проектов. В некоторых случаях — это конкретные параметры, а в некоторых дополнительных критериев нет, важно только соответствие проекта направлению таксономии. Есть случаи, когда эффект на окружающую среду и климат определяется инициатором проекта и подтверждается верификатором.

Роль ESG-консультанта в подготовке сделки

Мария Кожемова, главный методолог ИНФРАГРИН, рассказала о четырех направлениях работы платформы — информационном, аналитическом, экспертном и консультационном. По консультационному треку у платформы опыт сопровождения верификации выпусков зеленых облигаций для шести компаний, а ее эксперты участвовали в подготовке первого выпуска зеленых облигаций в России в 2018 году.

По словам Марии Кожемовой, подготовку можно начинать не только со стороны банков — этот процесс может инициировать и сама компания, поскольку количество банков, предлагающих применение льготы в рамках стимулирующего регулирования ЦБ, в настоящее время ограничено. Поэтому при наличии проекта, соответствующего таксономии (можно определить на основе самодиагностики), не надо ждать приглашения, когда от банка поступит приглашение, надо действовать сами. В этом случае соответствующая поддержка может быть оказана со стороны внешнего ESG-консультанта, который будет сопровождать сделку со стороны компании.

Подготовка и сопровождение проекта в рамках льготы требуют компетенций на стыке устойчивого развития и финансового блока, и специалистам по устойчивому развитию — как в компаниях, так и в банках — необходимо наращивать финансовую экспертизу, чтобы быть полезными на этапе структурирования сделки. Мария Кожемова назвала стимулирующее регулирование первым механизмом, который позволяет затратам на функционал устойчивого развития в компании стать для нее прямым источником дохода.

Дорожная карта самостоятельных шагов компании, которую представила Мария Кожемова, включает диагностику проекта на соответствие приоритетным направлениям национальной таксономии, выбор формата финансирования и подготовку документации с фиксацией целевого использования средств и экологических KPI, прохождение верификации по требованиям ПП 1587, передачу ее результатов банку для классификации актива по Инструкции 220-И и последующее ежегодное подтверждение достижения заявленных эффектов на всем сроке сделки.

Масштаб рынка и его конечный бенефициар

Семинар свел на одной площадке представителей всех звеньев цепочки стимулирующего регулирования, каждая из которых получает выгоду от применения механизма стимулирующего регулирования. Но у системы льготного зеленого финансирования есть и конечный бенифициар.

«Выгодоприобретателями по этой льготе являются не только банк и компания, но и страна в целом. То есть все мы, люди, которые здесь живут, дышат этим воздухом и пьют воду», — сказала Светлана Бик, подводя итог обсуждению.

По ее словам, стимулирующее регулирование Банка России в конечном счете вводится не для того, чтобы наградить компанию, коммерческий банк или дать работу верификатору, а для того, чтобы зеленая модернизация и зеленая промышленность стали основой российской экономики.

Изображение вверху: нейросеть Nano Banana Pro

Заявки на проведение практических семинаров по льготному зеленому финансированию и ESG-консультирование: bik@infragreen.ru

Доклад ИНФРАГРИН

«Устойчивое развитие, циркулярность и зелёные финансы России 2025/26» доступен для скачивания: 10 тематических треков, 23 материала, 22 автора, 16 организаций, 8 аналитических разработок платформы.

Скачать / Прочитать