Циркулярная экономика в фокусе банковского финансирования

10 сентября 2026 года Инициатива ЮНЕП по финансированию (UNEP FI) опубликовала руководство «Циркулярные решения для достижения природных целей» (Circular Solutions to Achieve Nature Targets), адресованное банкам-участникам Принципов ответственного банкинга (Principles for Responsible Banking, PRB). Заявленная цель документа — снижение давления на экосистемы, но фактическое содержание — операционный набор инструментов для банков. ИНФРАГРИН представляет обзор практического инструментария, без которого проектам циркулярной экономики сложно получать банковское финансирование.

Классификатор бизнес-моделей

Руководство разбивает любую циркулярную сделку на одну из четырех общепринятых категорий бизнес-модели — циркулярное проектирование и производство, циркулярное использование, циркулярное восстановление ценности, циркулярная инфраструктура и поддержка. Этой меткой отмечено каждое действие в каждой таблице документа, поэтому банк получает готовый рабочий тег для конкретной сделки в своем портфеле вместо общего описания подхода.

Циркулярное проектирование и производство — переход клиента на переработанное сырье или конструкцию, изначально закладывающую повторное использование, например упаковка с долей вторичного пластика или инженерная древесина вроде перекрестно-клееного бруса.

Циркулярное использование — продление срока службы актива без изменения его конструкции, например замкнутый контур оборотной воды или аренда оборудования вместо продажи.

Циркулярное восстановление ценности — извлечение ценности из отходов и побочных продуктов, например сбор и переработка пластика, переработка волокна из макулатуры, водоочистные сооружения, возвращающие воду в оборот.

Циркулярная инфраструктура и поддержка — косвенные инструменты, которые делают возможными первые три категории, сами не создавая, не используя и не восстанавливая ценность. Пример — данные и цифровые платформы для вторичного сырья, методики измерения циркулярности, блендированное финансирование, партнерства с другими банками и институтами развития.

Разница между категориями решает практическую задачу — банк видит тип риска и денежного потока сделки еще до ее структурирования. Кредит на переработку волокна (восстановление ценности) и кредит на оборудование с продленным сроком службы (использование) — разные по природе активы, даже если оба клиента числятся под одним ОКВЭД.

KPI для структурирования сделки

Кредит, увязанный с устойчивостью (sustainability-linked loan), часто не доходит до сделки, потому что банк и клиент не могут договориться, что измерять до подписания. Руководство закрывает это по каждому направлению готовым набором показателей, которые клиент и так собирает в рамках производственного учета.

Для промышленного оборотного водоснабжения, к примеру, это объем изъятой воды, доля повторно используемой и переработанной воды, качество сбрасываемых стоков. Для переработки древесины и волокна — доля переработанного и восстановленного волокна в сырье, доля продукции из вторичных материалов, объем волокна, направленного на каскадное использование вместо энергетической утилизации. Для сбора и переработки пластика — доля переработанного содержания в упаковке, объем предотвращенных отходов, прослеживаемость сырья до источника. Для рыболовства и аквакультуры — уровень прилова, доля сертифицированного сырья, объем химикатов и удобрений, замещенных менее вредными аналогами.

Показатель определяет структуру сделки — ставка по кредиту снижается при достижении согласованного порога и растет при его нарушении. Само измерение проводится по методикам, которые клиент применяет независимо от кредита, — производственная отчетность, сертификация, аудит стоков.

Логика подбора инструмента

Руководство привязывает тип финансового инструмента к профилю риска и денежному потоку конкретного проекта — критерий выбора не зависит от отраслевой принадлежности клиента.

Предсказуемый денежный поток — обычный корпоративный кредит на модернизацию оборудования для оборотного водоснабжения или линии переработки волокна.

Длинный горизонт окупаемости и ранняя стадия технологии — блендированное финансирование, где часть риска первого транша берет на себя банк развития через капитал первого убытка, что делает проект приемлемым для частного капитала на следующих траншах.

Тариф или сбор не покрывает стоимость инфраструктуры — модель «проектирование — строительство — эксплуатация» (DBO) с частным оператором по контракту с муниципалитетом, либо гибридная аннуитетная модель (HAM), при которой возврат капитальных затрат разделен между платежами на этапе строительства и аннуитетом в период эксплуатации.

Измеримый и заранее согласованный результат — кредит, увязанный с устойчивостью, где ставка меняется вместе с показателем.

Целевое использование средств на конкретный тип актива — зеленая облигация с рамкой use-of-proceeds.

Пороговый риск, который сложно оценить постфактум, — параметрическое страхование, где выплата привязана к превышению заданного параметра без оценки фактического ущерба.

Как это устроено в реальных сделках

UniCredit и Intesa Sanpaolo в 2022 году координировали синдицированный кредит на 101 млн евро, увязанный с устойчивостью, для итальянской Lucart Group, производителя бумаги и целлюлозной продукции, а в 2024 году кредит был продлен. Средства пошли на технологии сокращения водо- и энергопотребления и производственных отходов, ставка привязана к согласованным показателям ресурсоэффективности.

Société Générale в 2024 году структурировал проектное финансирование без права регресса для водоочистной станции, обслуживающей завод «зеленой стали» Stegra (бывший H2 Green Steel) в шведском Будене, совместно с John Laing Group, Aquatech, экспортно-кредитным агентством EKN и институциональными кредиторами.

Bank of Jiangsu с 2023 года участвует в провинциальной программе «Эко-инфраструктурный кредит» (环基贷) — процентная субсидия на проекты очистки сточных вод, утилизации отходов и экологического восстановления выросла с 0,5% в 2023 году до 1% в 2024-м и 1,5% в 2026-м, задним числом распространяясь на кредиты, выданные с января 2025 года. Региональный бюджет здесь берет на себя часть стоимости капитала — модель, близкая к блендированному финансированию на уровне субнационального бюджета.

Intesa Sanpaolo встроил критерии циркулярной экономики в зеленые и ESG-кредиты, финансируя использование вторичных материалов, ремануфактуринг и циркулярные строительные материалы. Критерии отбора проектов банк пересмотрел в 2026 году совместно с Ellen MacArthur Foundation, согласовав их с гармонизированными принципами циркулярного финансирования IFC.

Комментарий ИНФРАГРИН

Действующая редакция российсеой таксономии распределяет проекты устойчивого развития по трем типам — зеленые, переходные, социальные — и внутри них по секторам, среди которых обращение с отходами, энергетика, строительство, промышленность, транспорт, водоснабжение и водоотведение, природные ландшафты и биоразнообразие, сельское хозяйство. Циркулярные критерии растворены внутри секторов и не выделены отдельной категорией, хотя сама таксономия уже показала на примере деления «зеленые/переходные», что сквозной срез поверх секторального списка технически возможен и работает.

Классификация из четырех бизнес-моделей, которую использует ЮНЕП ФИ, — рабочий пример такого среза. Она не привязана к сектору и одинаково прикладывается к сделке в обращении с отходами, в упаковке или в лесопереработке. Логичный шаг для российской таксономии — добавить циркулярность вторым сквозным срезом поверх существующего секторального деления. Тот же аргумент применим и к климатической адаптации, которая в текущей структуре также не выделена отдельно от переходных проектов, а по факту нуждается в критериальной систематизации.