Лекторий ИНФРАГРИН представляет серию обзоров, которые отвечают на самые популярные вопросы о повестке устойчивого развития в России и мире. Материалы лектория ИНФРАГРИН удобно использовать в качестве введения в тему для студентов непрофильных высших учебных заведений.
Теоретические основы и историческая эволюция ESG
Концепция ESG представляет собой систему оценки компаний по трем взаимосвязанным направлениям, интегрирующим нефинансовые риски и возможности в инвестиционные и управленческие решения. В отличие от традиционной филантропии или корпоративной социальной ответственности, ESG-подход предполагает системную интеграцию факторов устойчивого развития в ядро бизнес-стратегии.
Environmental (экологические факторы): управление климатическими рисками, энергоэффективность, циркулярную экономику и сохранение биоразнообразия.
Social (социальные факторы): управление человеческим капиталом, разнообразие и инклюзивность, безопасность продукции и взаимодействие с сообществами.
Governance (корпоративное управление): фокусируется на структуре совета директоров, прозрачности отчетности, деловой этике и качестве риск-менеджмента.
Алексеева Анна
Историческая генеалогия устойчивого инвестирования
Корни ESG-философии значительно глубже в истории, чем принято считать. Первые проявления этического инвестирования зафиксированы в XVIII веке, когда религиозные организации квакеров и методистов систематически исключали из инвестиционных портфелей компании, связанные с работорговлей, производством алкоголя и табака. Этот ранний пример демонстрирует, что стремление инвесторов учитывать этические факторы при принятии финансовых решений имеет глубокие исторические корни.
Значительный импульс развитию ответственного инвестирования дали социальные движения 1960-1970-х годов. В этот период американские студенты выступили против инвестирования университетскими фондами в оборонные компании, протестуя против войны во Вьетнаме. Одновременно активисты выступали против инвестиций в компании, работающие в ЮАР, демонстрируя несогласие с политикой апартеида.
Поворотным моментом стал 1970 год, когда в первый День Земли почти 10% населения США вышли на демонстрации, выдвинув на первый план вопросы экологической деградации. В результате этого движения в США был создан первый инвестиционный фонд, систематически учитывавший экологические и социальные аспекты при принятии инвестиционных решений.
Алексеева Анна
Институализация ESG-концепции
Современная концепция ESG получила институциональное определение в начале 2000-х годов. В 2004 году термин ESG впервые сформулировал Кофи Аннан, занимавший пост Генерального секретаря ООН, в рамках инициативы "Неравнодушный побеждает" ("Who Cares Wins"). Документ, разработанный при участии 23 финансовых институтов с $6 триллионами активов под управлением, обосновывал, что ESG-факторы влияют на стоимость компаний на горизонте 3-5 лет и в долгосрочной перспективе.
Институциональное закрепление концепции произошло в 2006 году с созданием организации UN PRI – Принципы ответственного инвестирования ООН. Принципы представляют собой международную сеть финансовых институтов, работающих совместно для реализации шести основополагающих принципов ответственного инвестирования, включая интеграцию ESG-факторов в инвестиционный анализ и процессы принятия решений.
Шесть принципов ответственного инвестирования предлагают набор возможных действий по включению вопросов ESG в инвестиционную практику.
Принципы были разработаны инвесторами для инвесторов. Внедряя их, подписавшие вносят вклад в развитие более устойчивой глобальной финансовой системы. Они привлекли глобальную базу подписавших, представляющую большинство профессионально управляемых инвестиций в мире.
Шесть принципов ответственного инвестирования
UN PRI — глобальная сеть для устойчивой финансовой системы
Принципы ответственного инвестирования ООН, созданные в 2006 году, представляют международную сеть финансовых институтов, работающих для интеграции ESG-факторов в инвестиционную практику. Принципы разработаны инвесторами для инвесторов.
Шесть основополагающих принципов
Интеграция ESG
Мы включим вопросы ESG в процессы инвестиционного анализа и принятия решений
Активное владение
Мы будем активными собственниками и включим вопросы ESG в нашу политику и практику владения
Раскрытие информации
Мы будем добиваться надлежащего раскрытия информации по вопросам ESG от организаций, в которые мы инвестируем
Продвижение принципов
Мы будем содействовать принятию и внедрению Принципов в инвестиционной отрасли
Сотрудничество
Мы будем работать вместе над повышением эффективности реализации Принципов
Отчетность
Каждый из нас будет отчитываться о своей деятельности и прогрессе в реализации Принципов
Глобальное влияние UN PRI
Шесть принципов ответственного инвестирования ООН стали основой для трансформации глобальной финансовой индустрии, создав единую платформу для интеграции ESG-факторов в инвестиционные процессы по всему миру.
Эволюция терминологии и концептуальных подходов
Термин "корпоративная социальная ответственность", введенный Говардом Боуэном в 1953 году, стал предшественником ESG. Однако решающий концептуальный сдвиг произошел с признанием ESG-факторов как материально значимых для долгосрочной стоимости компаний, а не просто этических соображений.
Дальнейшее институциональное развитие ознаменовалось созданием специализированных организаций и стандартов. В 2012 году GSIA (Глобальный альянс за устойчивые инвестиции) представил доклад Global Sustainable Investment Review, ставший первым комплексным анализом устойчивых инвестиций в глобальном масштабе.
Парижское соглашение 2015 года стало катализатором интеграции ESG в корпоративные стратегии, установив долгосрочные цели по снижению углеродных выбросов и ограничению глобального потепления до 1,5°C.
Развитие устойчивого инвестирования и концепции ESG в 2024 году
На основе этой исторической эволюции концепция ESG в 2024 году достигла критической точки перелома, характеризующейся одновременным достижением беспрецедентного масштаба и усилением скептицизма относительно эффективности устойчивого инвестирования.
Количественные характеристики рынка. По данным Bloomberg Intelligence, глобальные ESG-активы достигли отметки $30+ триллионов в 2024 году, что представляет собой значительное достижение в абсолютном выражении, однако свидетельствует о существенном замедлении темпов роста. Прогнозируемый среднегодовой темп роста до 2030 года составляет 3,5%, что кардинально отличается от 12% CAGR, наблюдавшегося в период 2016–2020 годов.
Альтернативные прогнозы демонстрируют более оптимистичные сценарии: Precedence Research прогнозирует достижение $167,49 триллионов к 2034 году при CAGR 18,8%, что отражает различия в методологических подходах к оценке перспектив рынка.
Региональная сегментация. Анализ региональной структуры ESG-рынка выявляет выраженную асимметрию развития:
– Европейский Союз продолжает доминировать с 84% глобальных ESG-активов фондов, что обусловлено наиболее развитой регулятивной базой и высоким уровнем инвестиционной культуры в области устойчивого развития.
– Северная Америка, несмотря на сохранение лидерства по абсолютному объему активов ($9,30 триллиона), столкнулась со значительными вызовами в 2024 году. ESG-фонды региона зафиксировали отток капитала в размере $13+ миллиардов в первом полугодии, что стало шестым последовательным кварталом оттоков подряд.
– Азиатско-Тихоокеанский регион демонстрирует наиболее динамичное развитие с прогнозируемым CAGR 21,5% до 2030 года. Япония заняла лидирующие позиции, внедрив стандарты отчетности, совместимые с ISSB, для приблизительно 4 000 компаний, котирующихся на Prime Market.
Эволюция финансовых инструментов ESG. Наиболее популярными финансовыми инструментами ESG являются зеленые облигации и биржевые фонды (ETF).
Сегмент зеленых облигаций продемонстрировал устойчивую динамику роста, достигнув суммарно $700 миллиардов в 2024 году. Общий объем находящихся в обращении зеленых облигаций приблизился к $3 триллионам, что свидетельствует о зрелости данного сегмента фиксированного дохода.
Глобальные активы ESG ETF превысили $530 миллиардов, распределенных между 1,5 тыс фондами. Однако производительность данного сегмента демонстрирует значительную региональную дифференциацию: в то время как Европа генерировала чистые притоки, американский рынок испытывал существенные оттоки средств из биржевых фонов со стратегией ESG.
Концентрация рынка. Анализ структуры рынка выявляет высокую концентрацию среди ведущих управляющих активами. В 2024 году BlackRock укрепил свои позиции как доминирующий ESG-менеджер с $320 миллиардами в ESG-активах, что представляет 53% рост с 2022 года. "Большая тройка" (BlackRock, Vanguard, State Street) коллективно управляет свыше $15 триллионов общих активов.
Глобализация ISSB стандартов. Международный совет по стандартам устойчивого развития (ISSB) достиг значительных успехов в глобальном принятии стандартов IFRS S1 и S2 в 2024 году. Япония выпустила национальные стандарты устойчивого развития в марте 2025 года, инкорпорировавшие ключевые элементы ISSB для более чем 4 000 компаний Prime Market. Австралия имплементировала обязательную климатическую отчетность с 1 января 2025 года с поэтапным внедрением до 2027 года, позиционируя себя как регионального лидера в области climate disclosure.
Политические вызовы в США. В Соединенных Штатах климатические правила SEC, принятые в марте 2024 года, столкнулись с существенными правовыми вызовами и были приостановлены в ожидании судебного пересмотра. Новая администрация Комиссии по ценным бумагам и биржам США отозвала защиту своих подходов в начале 2025 года, что представляет значительную неудачу для американского ESG-инвестирования.
Алексеева Анна
Технологическая революция в ESG-аналитике. Глобальный рынок ИИ в ESG и устойчивом развитии был оценен в $1,24 миллиарда в 2024 году с прогнозом достижения $14,87 миллиарда к 2034 году при CAGR 28,2%. Данная динамика отражает растущее признание потенциала ИИ в автоматизации ESG-отчетности, анализе рисков и мониторинге воздействия.
Microsoft расширил платформу Cloud for Sustainability в феврале 2024 года, демонстрируя потенциал ИИ-управляемой ESG-отчетности, в то время как 49% технологических лидеров полностью интегрировали ИИ в основные бизнес-процессы.
Рынок ESG в 2024 году
Критическая точка перелома: масштаб и скептицизм
2024 год стал переломным для ESG-индустрии: достижение беспрецедентного масштаба $30+ триллионов активов сопровождается усилением скептицизма и существенным замедлением темпов роста с 12% до 3,5% CAGR.
Глобальные показатели рынка
Региональная асимметрия развития
84% глобальных ESG-активов фондов — обусловлено развитой регулятивной базой и высоким уровнем инвестиционной культуры
$13+ млрд оттоков в первом полугодии — шестой последовательный квартал оттоков при сохранении лидерства по объему ($9,30 трлн)
CAGR 21,5% до 2030 года — Япония лидирует с внедрением ISSB-стандартов для 4000 компаний Prime Market
Популярные ESG-инструменты
Зеленые облигации
$700 млрд в 2024
$3 трлн в обращении
ESG ETF
$530+ млрд
1500 фондов
Концентрация рынка
BlackRock, Vanguard, State Street коллективно управляют $15+ триллионов общих активов
Технологическая революция
ESG-рынок 2024 года отражает зрелость индустрии: замедление роста не означает спад, а переход к более устойчивой и сфокусированной модели развития. Конвергенция ИИ, регулятивной стандартизации и корпоративных обязательств создает основу для долгосрочного роста.
Будущее рынка ESG-инвестирования
По оценкам экспертов, замедление прогнозируемых темпов роста ESG-инвестирования отражает зрелость рынка, а не спад, предполагая переход к более устойчивой и сфокусированной индустрии. Конвергенция ИИ-технологий, регулятивной стандартизации и корпоративных обязательств создает основу для продолжения роста, хотя и более умеренными темпами.
Устойчивое развитие ESG-индустрии зависит от демонстрации подлинного воздействия, поддержания соответствия регулятивным требованиям и адаптации к различным политическим средам. Индустрия, которая выйдет из данного турбулентного периода, вероятно, будет более сфокусированной, лучше регулируемой и, в конечном счете, более эффективной в достижении целей устойчивости.
#ESG #устойчивые инвестиции #зеленые облигации #корпоративное_управление #ISSB_стандарты
А также в Лектории ИНФРАГРИН...
Команда ИНФРАГРИН
Команда ИНФРАГРИН
