Вышел новый выпуск видеоподкаста «Капитал тройного назначения: банк, компания, страна». Он посвящен двум темам, без которых трудно понять сегодняшний рынок ответственного финансирования: как складывалось зеленое финансирование в мире и в России и в чем логика стимулирующего регулирования Банка России сегодня. Проект об устойчивом развитии и ответственном финансировании реализуется платформой ИНФРАГРИН при экспертной поддержке Сбера. Подкаст посвящен тому, как запустить в стране ответственный капитал, выгоду от которого получают банк, компания и страна — то есть все живущие в России люди.
Ведущие подкаста — Светлана Бик, руководитель платформы ИНФРАГРИН, и Иван Барсола, исполнительный директор Дирекции по ESG Сбербанка, — на этот раз интервьюируют друг друга. И для этого есть причины. Светлана Бик рассказывает об истории зеленых финансов в России как участник многих процессов становления этого рынка. Иван Барсола объясняет логику стимулирующего регулирования с позиции крупнейшего банка страны и как председатель комитета по инфраструктуре и стандартизации ESG Альянса, где вырабатываются рыночные стандарты ответственного финансирования.
Капитал тройного назначения
Зеленое финансирование в России складывалось при участии экспертов и ведущей роли регулятора
Зеленое финансирование возникло вслед за концепцией устойчивого развития, когда стало понятно, что экономика идет не туда, а никакую концепцию невозможно реализовать без денег. В 2006 году глобальные институциональные инвесторы закрепили рамку ESG в Принципах ответственного инвестирования ООН, в 2007–2008 годах Европейский инвестиционный банк и Всемирный банк разместили первые климатические и зеленые облигации.
Сильного отставания в зеленых финансах у России не было: разница с мировой практикой составила около десяти лет. Первые российские зеленые облигации появились в 2018 году. Выпуск был экспериментальным, его сконструировала группа Светланы Бик при поддержке директора компании-эмитента «Ресурсосбережение ХМАО». Затем на Московской бирже появился сектор устойчивого развития, ВЭБ.РФ получил статус методологического центра, правительство утвердило национальную таксономию зеленых проектов. Конечно, путь к созданию системы лежал через известные барьеры: многие сомневались, что зеленое финансирование в России вообще возможно, и этот скепсис пришлось преодолевать в разных ведомствах.
Решающую роль в становлении зеленого финансирования Светлана Бик отводит регулятору:
«Решение о том, быть ли в России зеленому финансированию, зависело прежде всего от регулятора. И регулятор тогда сработал в авангарде: на площадке экспертного совета Центрального банка была создана рабочая группа по ESG-финансированию. В разработке первых подходов участвовали сотрудники самых разных департаментов Центрального банка. Многие из тех, кто сегодня ведет зеленую тему в Центральном банке, тогда проходили этот путь вместе с нами и во многом лидировали».
До 2022 года рынок активно развивался: на него вышли крупные знаковые эмитенты — РЖД, Сбер, ВЭБ.РФ, ДОМ.РФ. По данным реестров ИНФРАГРИН, общий объем верифицированных выпусков зеленых облигаций в России превысил 200 млрд рублей, а объем зеленых корпоративных кредитов заметно превышал облигационный.
После 2022 года судьба рынка зеленого финансирования стала сложной. Целенаправленная поддержка появилась только в 2025 году, когда Банк России распространил стимулирующее регулирование на проекты устойчивого развития. К этому этапу рынок подошел с тройным наследием: большими ожиданиями, скепсисом и не до конца отработанными финансовыми инструментами, о которых все еще мало знают. И сейчас, чтобы давно ожидаемая льгота по зеленому финансированию заработала в полную мощь, нужно накапливать практику, вычленять барьеры и рассказывать о стимулирующем механизме с разных ракурсов для продвижения льготы.
Команда ИНФРАГРИН
Стимулирующее регулирование Банка России синхронизировано с промышленной политикой страны
Зеленое, ответственное и устойчивое финансирование непосвященному человеку кажутся синонимами, и вокруг них много мифов. Один из них — представление о зеленом финансировании как о дешевых деньгах без понимания того, почему они дешевые. За любым льготным финансированием стоит тот, кто платит: он готов вложить свои деньги, чтобы следующему участнику цепочки они достались чуть дешевле. Этот «большой брат в хорошем смысле» — государство.
Регионов, где зеленое финансирование действительно заработало, немного. В Европе его поддерживают правила и процедуры, в США его двигателем были прежде всего инвесторы. В Китае это государственная политика в чистом виде, направленная на долгосрочные промышленные, экономические и геополитические цели. И в Европе, и в Китае государство стимулирует зеленое финансирование в том числе для того, чтобы контрагенты в итоге закупали оборудование его собственного производства.
Отсюда логика подхода к стимулированию зеленого финансирования и со стороны российских регуляторов. Государство долго не предлагало стимулов для зеленого финансирования, и, как ни странно, эта политика выглядит правильной: без собственного производства не было и прикладной задачи, куда направить эти деньги. Субсидии на зеленую модернизацию ушли бы на покупку западных или китайских технологий. Появление стимулирующего регулирования именно сейчас говорит о том, что у государства сложилось более зрелое понимание, зачем такое финансирование нужно.
Банк России ввел пониженные риск-веса по кредитам коммерческих банков сначала для проектов технологического суверенитета, а затем распространил льготный механизм на финансирование приоритетных проектов устойчивого развития через кредиты и облигации. Обе льготы оказались в одной инструкции регулятора, и это закономерно.
«Это новая экономическая политика по факту. Перед государством стоит задача развернуть промышленность, чтобы там появились новые технологии, которые бы обладали совершенно новым качеством. Центральный банк видит эту большую задачу и решает ее теми инструментами, которые доступны ему как регулятору. Так появилось стимулирующее регулирование: сначала для финансирования проектов техсуверенитета и структурной адаптации экономики, затем для приоритетных проектов устойчивого развития», — считает Иван Барсола.
Такая конструкция вытекает из большой логики экономики, в которой стимулы для зеленого финансирования работают на собственную промышленность.
Капитал тройного назначения
В выпусках подкаста «Капитал тройного назначения» и в материалах рубрики ESG_финансы на платформе ИНФРАГРИН ведущие эксперты рынка обсуждают практику, барьеры и перспективы ответственного финансирования в России.
Андрей Шаронов, генеральный директор Национального ESG Альянса, рассуждает о том, на чем держится повестка устойчивого развития и как придать новую динамику льготному финансированию.
Марина Слуцкая, директор по устойчивому развитию и международному сотрудничеству ДОМ.РФ, рассказывает, как устроена льгота по зеленому финансированию и как банк может передать часть выгоды заемщику.
Елена Жанахова (Эксперт РА) объясняет, как проходит верификация зеленых проектов и почему эта процедура не является барьером для привлечения льготного финансирования.
А в новостном выпуске подкаста ведущие обсуждают большую задачу, которую Банк России ставит перед публичными компаниями, — научиться определять, как нефинансовые результаты влияют на финансовое положение бизнеса.
Капитал тройного назначения
Капитал тройного назначения
Команда ИНФРАГРИН
