Самые интересные события в дайджесте "Природа и капитал"

Апрель 2026 года поставил перед глобальной финансовой системой принципиальный вопрос: готова ли она брать на себя обязательства по природным рискам или будет ограничиваться методологическими рекомендациями? Пока ISSB выбирал между стандартом и руководством, регуляторы получили первый готовый инструментарий для надзора за природными рисками, рынок — первую в мире облигацию с доходностью, привязанной к верифицированным экологическим результатам, а научное сообщество — концептуальную рамку, переводящую «природно-позитивное» из лозунга в измеримую цель. Публикуем обзор примечательных событий по теме "Природа и капитал" по версии ИНФРАГРИН.

Стандарты раскрытия природных рисков

Главная дискуссия апреля разгорелась вокруг решения Совета по международным стандартам в области устойчивого развития (ISSB, International Sustainability Standards Board). 22 апреля на заседании в Пекине ISSB проголосовал за разработку необязательного руководства — Практического заявления МСФО (IFRS Practice Statement) — вместо полноценного обязательного стандарта раскрытия информации о природных рисках.

Это решение стало неожиданным разворотом. В ноябре 2025 года ISSB официально объявил о намерении создать обязательный стандарт. На этот сигнал отреагировала Целевая группа по раскрытию информации, связанной с природой (TNFD, Taskforce on Nature-related Financial Disclosures), приостановившая часть собственной технической работы. Теперь же направление сменилось – вместо регуляторного требования компании получат методическое руководство — как именно раскрывать информацию в рамках уже действующего стандарта МСФО S1, обязывающего раскрывать все существенные риски устойчивого развития.

ISSB настаивает на том, что добровольность — не отступление. МСФО S1 уже создает de facto обязательство: если природные риски существенны, компании обязаны их раскрывать. Формат Практического руководства (Practice Statement) лишь обеспечивает методологию. Дополнительный аргумент в пользу необязательного формата — незавершенность имплементации действующих стандартов во многих юрисдикциях.

Реакция профессионального сообщества оказалась резкой. Еще накануне голосования — 20 апреля — коалиция бизнес-платформ, ученых и организаций гражданского общества направила открытое письмо с требованием принять полноценный стандарт. Некоммерческая организация Finance for Biodiversity Foundation, приветствуя саму включенность природной повестки в работу ISSB, назвала решение «упущенной возможностью» и настаивает на том, чтобы формат Практического руководства рассматривался исключительно как промежуточный шаг.

Организация NatureFinance сформулировала более жесткую позицию. По ее оценке, ISSB не просто откладывает регулирование природных рисков — он сохраняет климатический стандарт, построенный на неполных допущениях, игнорируя природную деградацию как системный фактор финансовой нестабильности.

Среди инвесторов единства нет. Издание Responsible Investor зафиксировало раскол между теми, кто одобряет «прагматизм» ISSB, и теми, кто расценивает решение как «упущенное лидерство». Ключевой аргумент критиков — финансовая материальность вопроса: по существующим оценкам, около 44 трлн долларов мирового ВВП ежегодно зависит от экосистемных услуг. Разве можно такую материальность игнорировать?

Проект документа для публичного обсуждения ISSB планирует опубликовать в октябре 2026 года. Тогда же будет рассматриваться вопрос о том, является ли формат Practice Statement окончательным выбором. По существу, дискуссия о форме стандарта переносится на осень.

Надзор за природными рисками

9 апреля Сеть центральных банков и надзорных органов по озеленению финансовой системы (NGFS, Network for Greening the Financial System) опубликовала пакет документов 2026 года — «Nature Package» — комплексный инструментарий для регуляторов, приступающих к интеграции природных рисков в надзорную практику.

Пакет состоит из трех взаимодополняющих документов: ноты по надзору, ноты по моделированию сценариев и ноты по данным. Центральный элемент — «Нота по надзору за природно-связанными финансовыми рисками» — предлагает четырехэтапный подход для регуляторов:

– углубить понимание природных экспозиций;

– выработать методологию на основе существующих инструментов (ENCORE, TNFD LEAP, сценарный анализ);

– расширить анализ рисков на стандартные категории (кредитный, рыночный, операционный);

– поддержать управление рисками в финансовых институтах через природные стресс-тесты и планы перехода.

Ключевой тезис пакета: существующих данных и инструментов уже достаточно для начала работы. Регуляторам предлагается не создавать параллельную надзорную систему, а надстраивать природный компонент над уже действующими климатическими фреймворками.

В тот же день — 9 апреля — центральный банк Нидерландов (De Nederlandsche Bank, DNB) опубликовал рабочий документ № 857 «От природных шоков к финансовой стабильности» (From Nature Shocks to Financial Stability). Документ представляет собой первую полную количественную реализацию трехблочной цепочки, описанной в концептуальном фреймворке NGFS: природа — экономика — финансовый сектор.

Методологически DNB встраивает природную уязвимость в модифицированную модель Мертона: шок на экосистемную услугу (в базовом сценарии — водный дефицит) снижает расчетное расстояние до дефолта компаний пропорционально их зависимости от этой услуги, что транслируется в рост вероятности дефолта и, далее, в кредитные потери банков и рыночные потери страховщиков.

При сценарии с 10-процентными производственными потерями по ЕС результаты для нидерландского финансового сектора таковы: рыночная стоимость долговых и долевых активов снижается примерно на 5% (около 500 млрд евро), коэффициент достаточности основного капитала первого уровня (CET1) нидерландских банков сокращается на 0,2–11,3% в зависимости от портфеля, коэффициент платежеспособности (SCR) страховщиков — на 0,6–50,4%.

Скоординированный выход двух документов в один день свидетельствует о том, что DNB выступает одновременно членом NGFS и пионером-практиком: банк публично демонстрирует регуляторному сообществу, как концептуальная рамка превращается в работающий надзорный инструмент.

Природно-ориентированные облигации

1 апреля южноафриканский банк Rand Merchant Bank (RMB) объявил о выпуске первой в мире облигации с доходностью, напрямую привязанной к верифицированным экологическим результатам, от коммерческого банка.

Объем выпуска — 2,5 млрд южноафриканских рэндов (около 150 млн долларов). Инструмент структурирован таким образом, что финансовая доходность инвесторов варьируется в зависимости от верифицированных результатов восстановления экосистем: чем успешнее проект, тем выше доходность. При этом облигация сохраняет инвестиционный рейтинг, защищая базовые интересы держателей.

Средства направлены на реализацию проекта экологического восстановления водосборных бассейнов в регионе Кейптауна совместно с природоохранной организацией The Nature Conservancy (TNC) South Africa. Ключевое мероприятие — удаление инвазивных растений, восстанавливающее сток воды в водохранилища региона. Независимым агентом по верификации результатов выступает компания Conservation Alpha.

Среди ключевых участников сделки — Банк развития Южной Африки (Development Bank of Southern Africa, DBSA), фонд FirstRand Foundation, а также частные фонды Remgro, Rupert Nature Foundation и Lewis Foundation.

RMB позиционирует выпуск как первый в серии аналогичных инструментов для восстановления стратегических водосборных зон страны. По существу, структура сделки предлагает тиражируемую модель: природоохранный результат как финансовый параметр, поддающийся независимой верификации и отражаемый в доходности рыночного инструмента.

Обновление стандарта ИСО 14001

15 апреля Международная организация по стандартизации (ISO) опубликовала новую редакцию стандарта ИСО 14001:2026 «Системы экологического менеджмента — Требования и рекомендации по применению» — четвертый выпуск с момента принятия стандарта в 1996 году.

Обновление проводится в контексте растущих ожиданий со стороны регуляторов, инвесторов и цепочек поставок в части измеримого прогресса по экологическим показателям. Редакция 2026 года акцентирует внимание на биоразнообразии, природном капитале и ресурсной эффективности — темах, которые в предыдущей версии 2015 года были представлены менее явно. Стандарт сохраняет полную совместимость с действующими системами менеджмента ISO, что облегчает интеграцию для организаций, уже имеющих сертификацию.

Более 300 000 организаций в мире сертифицированы по ИСО 14001, что делает его одним из наиболее широко применяемых инструментов экологического управления. Переход на новую редакцию для уже сертифицированных организаций потребует актуализации системы в соответствии с обновленными требованиями.

Научные публикации

9 апреля в журнале Frontiers in Science вышла концептуальная статья «Природно-позитивный подход: от остановки утраты биоразнообразия к восстановлению устойчивости Земли как системы» (Nature Positive: halting and reversing biodiversity loss toward restoring Earth system stability). Авторы обосновывают необходимость парадигмального сдвига: от управления темпами потерь биоразнообразия к его активному восстановлению.

Природно-позитивный подход в трактовке авторов — не просто экологическая концепция, но необходимое условие устойчивости земной системы. Статья формулирует пороговые показатели для 2030 и 2050 годов и предлагает практическую классификацию ландшафтов по уровню антропогенного воздействия (Трехусловный глобальный фреймворк, 3Cs) для определения приоритетных направлений действий.

В апрельском выпуске журнала Ecosystem Services (издательство Elsevier) опубликован обзорный материал "Где природный капитал применяется в государственной политике?"(Where is natural capital being used in policy-making? Results from an international review). Авторы провели международный обзор реального применения данных и инструментов природного капитала в государственной политике. Центральный вывод: использование таких данных сосредоточено преимущественно в сфере экологического планирования и регулирования, тогда как за ее пределами — в экономической и бюджетной политике — примеры практически единичны. Статья формирует эмпирическую базу для дискуссии о разрыве между наукой о природном капитале и реальными политическими решениями.

Коротко

Некоммерческая организация Finance for Biodiversity Foundation отметила пятилетие: 54% ее членов уже разместили капитал в природно-позитивные инвестиции на общую сумму свыше 53 млрд евро.

Кения запустила разработку первого национального плана финансирования биоразнообразия (Biodiversity Finance Plan) в рамках инициативы BIOFIN/ПРООН — с картированием финансовых пробелов и определением масштабируемых инвестиционных возможностей.

Британское правительственное ведомство по охране окружающей среды (Defra) опубликовало практическое руководство по стандартам природных рынков Biodiversity (Flex 702) и Nutrients (Flex 704), введенным в марте 2026 года. Документ определяет критерии качества для участников добровольных природных рынков.

16 апреля в Москве на площадке университета РЭУ имени Г.В. Плеханова прошла международная научно-практическая конференция «Единица природы как механизм инвестиций для стимулирования экономики замкнутого цикла в зеленом строительстве». Организаторы — РЭУ им. Плеханова совместно с кафедрой ЮНЕСКО и Ассоциацией ЭКОпрофессионал. Партнеры — Агентство стратегических инициатив и «Деловая Россия», Национальная ассоциация демонтадных организаций (НАДО).

24 апреля в России на площадке ESG Альянса состоялась встреча клуба «Природный капитал по пятницам» с фокусом на экономике воды: водный капитал, экономические инструменты управления водными ресурсами и международные практики.